GameStop Stock: Sumérjase en las ganancias de GME Post Q1 es bueno

Scott Olson/Getty Images Noticias

A menos que tenga una posición corta en el minorista de videojuegos GameStop Corp. (NYSE:GME), existe una alta probabilidad de que el 7 de junio haya sido un día bastante difícil. Después del cierre del mercado, el equipo directivo de la empresa anunció los resultados financieros que cubren el primer trimestre del año fiscal 2023 de la empresa. Los resultados provocaron que las acciones se desplomaran más del 19 % en las operaciones posteriores al cierre. Esto fue después de que el optimismo más temprano en el día hizo que las acciones subieran un 5,8%. Al mediodía del 8 de junio, las acciones seguían deprimidas, cotizando a la baja un 17,9%.

Además de perder sus estimaciones de ingresos y utilidades, la compañía también reveló un cambio en la administración. Para ser claros, no todo en la firma fue malo. La gerencia ha logrado mejorar los costos. Y la empresa disfruta de efectivo y equivalentes de efectivo por encima de la deuda que asciende a $ 1,270 millones. Esto proporciona una gran cantidad de margen de maniobra.

Sin embargo, ni siquiera esto, y la caída del precio de las acciones resultante, es suficiente para hacer que me vuelva optimista con GameStop. A la larga, sigo creyendo que hay sobre la mesa un mayor deterioro fundamental.

Cualquiera que crea que GameStop está funcionando de forma deficiente no ha mirado los números. Los últimos números se dieron a conocer cuando la gerencia informó los resultados financieros del primer trimestre del año fiscal 2023 de la compañía. Tome los ingresos, por ejemplo. Las ventas totales del trimestre ascendieron a 1240 millones de dólares. Eso representa una disminución del 10,3 % en comparación con los 1380 millones de dólares que la empresa reportó un año antes. Además de empeorar año tras año, las cifras de ventas de la compañía no alcanzaron las expectativas de los analistas por una suma de $120 millones.

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Cuando profundiza en las cifras de ingresos proporcionadas por la administración, termina con algunos puntos de datos interesantes. No todo para la empresa fue horrible. Un punto brillante resultó ser el hardware y los accesorios. Los ingresos aumentaron de $ 673,8 millones en el primer trimestre de 2022 a $ 725,8 millones en el mismo período de este año. Para aquellos que no estén familiarizados, el hardware y los accesorios incluyen hardware nuevo y usado, accesorios, paquetes de hardware que a veces consisten en software y otras ofertas relacionadas. La fuerte demanda de nuevo hardware para juegos, particularmente en Europa, acompañada de mejores condiciones en la cadena de suministro, terminó siendo una bendición para la empresa.

Lamentablemente, aquí es donde terminan las buenas noticias para la empresa. Las ventas de software, que he sostenido durante mucho tiempo que es lo que la empresa necesita para tener un buen desempeño a fin de prosperar a largo plazo, terminaron cayendo de $ 483,7 millones a $ 338,3 millones. Un área sobre la que algunos inversores se han mostrado optimistas en los últimos años ha sido la parte de coleccionables de la empresa. Esta parte de la empresa consta de prendas de vestir, juguetes, cromos, aparatos y una variedad de otros productos. También incluye la billetera de activos digitales de la compañía y las actividades del mercado NFT. Los ingresos aquí, sin embargo, se desplomaron de $220,9 millones en el primer trimestre del año pasado a $173 millones en el mismo período de este año.

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Cuando se trata de debilidades en el lado del software, GameStop no está solo. Toda la industria parece estar experimentando algo de dolor. Los ingresos generales de los videojuegos en los EE. UU., por ejemplo, lograron un total de $ 4.12 mil millones en el mes de abril. Esto fue inferior a los $ 4.32 mil millones reportados el mismo mes un año antes. Durante los tres meses que constituyen el primer trimestre de la empresa, las ventas de $13,350 millones representaron una caída del 1,3% con respecto a los $13,520 millones reportados en el mismo período del año pasado. No importa cómo lo apiles, parece que estamos en un entorno suave para los videojuegos.

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En resumen, debemos prestar especial atención. Y esto se debe a que los resultados fueron una mezcla de buenos y malos. En el lado negativo, por ejemplo, la empresa generó una pérdida neta en el trimestre de $50,5 millones. Por otro lado, esto representa una mejora significativa sobre la pérdida de $157,9 millones generada en el mismo período del año pasado. Por acción, la compañía generó una pérdida de $0.17. Si bien esto es mejor que la pérdida de $0,52 por acción reportada al mismo tiempo el año pasado, superó las expectativas de los analistas en $0,05 por acción.

Otras métricas de rentabilidad de la empresa también mejoraron año tras año. El flujo de efectivo operativo, por ejemplo, pasó de $303,9 millones negativos a $102,7 millones negativos. Si ajustamos por cambios en el capital de trabajo, habría pasado de $107.3 millones negativos a $28.1 millones negativos. Y finalmente, el EBITDA de la empresa pasó de $125,5 millones negativos a $29,4 millones negativos. A pesar de la caída de las ventas, la empresa se benefició de las condiciones cambiantes. Su margen de utilidad bruta, por ejemplo, se expandió del 21,7% al 23,2%. Esto se debe en gran parte a una disminución en los gastos de flete que la empresa logró al enfocarse en actividades de reducción de costos. Los costos de comercialización, generales y administrativos pasaron del 32,8% de las ventas al 27,9%. Esto se puede atribuir a menores costos de servicios relacionados con la mano de obra y de consultoría, ya que la compañía continuó enfocándose en una estructura operativa más eficiente.

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Si bien es genial ver mejoras, el hecho es que la compañía todavía tiene una hemorragia de efectivo. También debemos pensar que las ventas de hardware nuevo no siempre van a ser un motor para el negocio. Estos deberían ser, en teoría, más bien cíclicos, con ventas altas cuando salen nuevos productos y ventas más bajas en el resto del tiempo. Entonces, si observa los otros aspectos de la empresa como un indicador de su salud general, la imagen es incluso peor de lo que indican los números oficiales.

Es cierto que la empresa tiene una cantidad importante de exceso de efectivo. Pero los $1,27 mil millones en efectivo neto que la compañía tenía al final del trimestre más reciente marcan una disminución de los $1,35 mil millones que la compañía reportó solo tres meses antes. Hasta que la gerencia pueda encontrar alguna manera de alcanzar la neutralidad del flujo de efectivo, deberíamos seguir viendo que este saldo de efectivo empeora con el tiempo.

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Algunos de mis lectores pueden estar en desacuerdo con mi declaración de que la empresa está perdiendo dinero en efectivo. Ciertamente, la disminución año tras año en el efectivo neto no es insignificante. Sin embargo, aquellos que no están de acuerdo conmigo podrían señalar con precisión que desde el primer trimestre de 2022 hasta el primer trimestre de este año, la empresa vio aumentar su efectivo neto en $ 246,8 millones. Hay muchas partes de trabajo que intervienen en esto. Pero es importante ser consciente del hecho de que gran parte del cambio fue impulsado por dos factores principales.

Uno de ellos fue el hecho de que los niveles de inventario cayeron $ 158,1 millones año tras año. Y la segunda es que las cuentas por pagar de la empresa crecieron $174.6 millones. Entonces, para mantener elevado su saldo de efectivo, la compañía adoptó un enfoque de inventario ligero que puede o no volver a morderlo y que ciertamente solo podría considerarse una maniobra de una sola vez. Y ha aumentado deliberadamente cuánto debe a sus proveedores. Dependiendo de su paciencia, esto puede no durar. E incluso si lo hace, también llegará al punto en que se convierta en una maniobra única destinada a impulsar el efectivo.

Otro acontecimiento que vale la pena mencionar es que la compañía ha decidido despedir oficialmente (sus palabras, no las mías) a su CEO, Matthew Furlong. Como parte de esta maniobra, la empresa decidió elegir a Ryan Cohen como presidente ejecutivo de la empresa, con responsabilidades que incluyen la asignación de capital y la supervisión de la gestión. Se realizaron algunos otros cambios, como la decisión de nombrar a Mark Robinson como gerente general y director ejecutivo principal de la empresa. Reportará directamente a Ryan Cohen en el futuro.

Sinceramente, no tengo sentimientos muy fuertes sobre esta reorganización de la gestión. A menos que la empresa pueda moverse más en la dirección de ser una potencia en software, no creo que la persona a cargo vaya a marcar una gran diferencia en lo que respecta a su futuro. Creo que el panorama para la empresa es bastante sombrío.

Por lo que puedo ver, a GameStop Corp. no le está yendo bien. Puedo y aprecio las mejoras finales que logró la empresa. Ese es un gran paso en sí mismo. Pero esto por sí solo no es evidencia suficiente para convencerme de ser algo más que increíblemente pesimista sobre la empresa.

Si bien la empresa no corre el riesgo de hundirse en el corto plazo debido a la enorme cantidad de efectivo en sus libros, sin mencionar la cantidad muy limitada de deuda que tiene, creo que la probabilidad a largo plazo de que los inversores pierdan capital permanentemente al invertir en GameStop Corp. es bastante alto. Debido a esto, he decidido mantener la calificación de "vender" que tenía por última vez en la empresa en marzo de este año.

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Este artículo fue escrito por

Daniel es un inversionista profesional ávido y activo. Dirige Crude Value Insights, un boletín informativo orientado al valor destinado a analizar los flujos de efectivo y evaluar el valor de las empresas en el espacio del petróleo y el gas. Su enfoque principal es encontrar negocios que se negocien con un descuento significativo de su valor intrínseco mediante el empleo de una combinación de la filosofía de inversión de Benjamin Graham y un enfoque contrario al mercado y los valores en él.

Divulgación del analista: Yo/nosotros no tenemos acciones, opciones o posiciones derivadas similares en ninguna de las empresas mencionadas, y no tenemos planes de iniciar dichas posiciones dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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